大类资产总体表现：集体震荡 - 本周大类资产呈现继续震荡趋势,其中,A股市场在前半周连续"地量"之后逐步回暖,债券市场在当前监管对收益率的健康引导与A股震荡之下,本周延续了之前的震荡趋势,但是在周中经济数据公布之后,市场做多情绪逐步浓厚,商品市场则在全球地缘政治变化与美联储降息预期随着美国经济数据的披露而意见出现分歧之后也同步进入到震荡期。[1][2] A股市场：地量交易额之后,市场信心将逐步恢复 - 政策等待期下,地量的成交是短期经济困局与市场信心低迷的综合映射,三季度信心或将率先恢复,四季度经济回暖的预期较强。[14][15] - 近期7月的多项经济数据陆续公布,房地产固定资产投资仍在磨底,消费平稳,CPI回升但PPI仍回落,投资增速不及预期,工业增加值回落,企业经营活力不足,居民信贷收缩,多项宏观经济数据及金融数据综合表明,当前经济表现出一定的韧性但是有效需求不足的困局依然存在。[17][18][19][20][21][22][23][24] - 三季度政策或将陆续增强,当前进入到政策等待期,一方面是等待增量政策,尤其是关于消费领域,另一方面在于存量政策的效果转化,从政策到项目再到资金等,需要一定的时间。[15][16] - 本周【20240812-20240818】,上证指数上涨0.60%,北证50跌幅明显,为-1.98%,科创板与万得全A微幅下跌,跌幅均为0.05%,创业板指下跌0.260%,深证成指下跌0.52%。[27] - 资金与交易层面,权益市场资金面和流动性整体呈现回落趋势,本周成交量降至2024年四季度以来的最低点,全周日均成交额不足5300亿元。[28] 配置建议 - 在政策等待期内,红利资产依然是较好的配置产品,可以适当地扩大红利资产的配置仓位,在配置策略上,依然关注高质量(高ROE+低估值+高现金流)。[30] 债券市场：债市波动之后做多情绪降温,短债收益率本周上行明显 - 近期做多情绪回归理性,短债相对长债更适合配置。[56] - 债市经历大幅震荡之后逐步回归平稳,在央行引导与市场机构不断博弈,与下半年经济逐步企稳相互作用,债市下半年波动或将持续,尤其是长债端,波动幅度可能相对较大。[57] - 本周债市呈现弱震荡趋势,长短端债券收益率均呈现上行态势,中短期债券3年期以下收益率上行明显,10年期国债收益率较上周小幅上行。[59] 配置建议 - 债市整体需要保持谨慎态度,总体压降利率债资产仓位,相对而言,短债配置价格较好,但也需要注意短期波动风险。[60] 商品市场：商品市场本周震荡,黄金再创新高 - 近期黄金再创新高,伦敦金(美元/盎司)于8月16日向上突破2500元,创出新高。三个因素通过推动了黄金近期的继续走强:1)市场对于美联储降息的预期的概率提升;2)当前全球地缘政治继续朝着不确定的方向走;3)全球的资本市场近期均经历了大幅的震荡,风险偏好有走低的可能性。[70][71][72] - 我们认为,当前黄金的上行逻辑依然未变,在全球经济政治诸多不确定性之下,黄金的防风险属性带动其配置价值的提升,进而黄金价格继续上行的可能性依然较高。[71][72] 配置建议 - 黄金配置逻辑依然存在,可适度增配。[73]