报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"[1] 报告的核心观点 - 消费力与天气压制销售,高档表现相对较好,高基数下啤酒收入微降[1] - 啤酒加大费投,成本红利与管理提效支撑EBIT实现微增[1] - 白酒摘要表现亮眼,金沙推进品牌梳理,低基数下收入同增约20%[1] - 外部压力下布局升级新阶段,稳增持续性可看更长[1] 分组1 - 报告公司2024年中期实现营业收入237.4亿元,同降0.53%;实现归母净利润47.05亿元,同增1.2%[1] - 公司派发中期股息0.373元/股,同增30%,半年度分红率从20.1%提升至25.7%[1] - 公司调整2024-2026年EPS预测至1.71/1.86/1.99元,对应24-26E PE约13/12/11X[1] 分组2 - 公司2024年中期啤酒业务实现收入225.66亿元,同降1.43%;啤酒销量634.8万千升,同降3.4%[1] - 公司2024年中期啤酒业务实现毛利率45.8%,同增0.6pcts;吨成本1926元/千升,同增0.9%[1] - 公司2024年中期白酒业务实现收入11.78亿元,同增20.6%;毛利率67.6%,同增2.1pcts[1]