报告投资评级 - 增持（维持）[1][3] 报告核心观点 - 报告期内罗博特科营收规模稳步提升净利润高速增长盈利能力提升存货和合同负债降低在手订单减少持续完善电镀铜布局重启收购ficonTEC项目硅光模块设备收入可观[1][2][3][9][12][15][19][20] 各部分总结 营收与利润 - 2024上半年公司实现营收7.21亿元同比+14.85%其中自动化设备收入6.8亿元同比+16.99%占比94%智能制造系统收入0.05亿元同比-58.3%占比0.8%归母净利润为0.54亿元同比+252.5%扣非归母净利润为0.5亿元同比+256.5%Q2单季营收4.58亿元同比+24.22%环比+74.15%归母净利润为0.48亿元同比+333.61%环比+719.3%[1][9] 盈利能力 - 2024上半年毛利率为28.7%同比+8.13pct其中自动化设备毛利率为28.15%同比+9.67pct销售净利率为7.6%同比+5.16pct期间费用率为13.4%同比-0.7pct其中销售费用率为4.4%同比+0.1pct管理费用率为2%同比-0.91pct研发费用率为6.3%同比+0.06pct财务费用率为0.7%同比+0.1pctQ2单季毛利率为31.66%同比+10.92pct环比+8.21pct销售净利率为10.64%同比+7.66pct环比+8.46pct[2][12] 存货合同负债与订单 - 截至2024Q2末公司合同负债为1.51亿元同比-42%存货为3.19亿元同比-43%截至2024Q2末公司在手订单金额约5.32亿元同比-62%主要系TOPCon行业扩产下滑影响2024H1经营性净现金流为-2.75亿元[2][15] 电镀铜布局 - 图形化方面2024年初公司立项并实施了高效N型电池图形化制备设备开发研究项目图形化方案的实验室测试已完成公司将推进第一阶段测试金属化方面公司与国电投新能源设备测试已达到协议指标正在推动验收流程公司于2023年6月向光伏电池片的头部企业出货的单体GW级太阳能电池铜电镀设备达到协议指标已进入优化阶段2023年12月初公司向另一头部企业出货的单体GW级铜电镀设备于2024年年初完成设备的安装调试测试验证工作正在有序推进结合下游行业技术迭代趋势公司正与两家头部客户开展在XBC电池技术路径的铜电镀测试工作[2][19] 收购ficonTEC项目 - 罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智等持有的斐控泰克81.18%股权拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股权交易完成后上市公司将直接和间接持有斐控泰克FSG和FAG各100%股权2024上半年光电子业务板块收入达0.14亿元其中主要来自与ficonTEC合作的法雷奥车载相机装配站项目[3][20] 盈利预测与投资评级 - 考虑到订单验收节奏维持2024 - 2026年净利润预测为1.3/1.8/2.2亿元对应PE为101/73/59倍维持增持评级[3][21]