મેદ म 固收量化: 量化模型持续偏谨慎 投资要点: > 债市方向结论 本周无较大的消息面冲击，利率走势相对前两周偏平稳，无明显方向 性变化，我们的量化模型结论仍持续偏谨慎，但分期限的动量模型显 示，从中长期来看，长端的上行压力相对较小，因此组合可采用中等 久期减小利率风险，同时通过哑铃型结构获取长阶段的资本利得。由 于本轮超长期特别国债的发行节奏偏柔和，虽然总发行规模达到了万 亿级别，但发行区间也长达半年（从5月17日至11月15日），从目前已 发行的超长期国债对债市的影响来看，供给端冲击并未对长端利率形 成明显的上行压力，因此整体方向上我们仍主要推荐在中长端博取超 额,在当前债市利率下行空间不够的情况下,建议保持灵活性较高的 哑铃型，从长端阶段性资本利得上拿收益。 > 量化模型结论 目前我们的观测体系显示短期债市利率可能偏震荡向上，量化模型整 体方向偏空。总体方向性观测模型中，动量方向模型在4月23日起持续 偏空，机构净买入模型在5月8日起开始翻空，其余观测指标中，30年 国债换手率和全市场杠杆率仍然较低， 中长期纯债型基金的久期因子 系数处于下行趋势中，而杠杆因子系数则出现了边际上行。分期限的 动量模 ...