量化模型与构建方式 模型名称：黄金价格择时模型 - 模型构建思路：基于定性分析筛选出符合逻辑的黄金定价指标，并对细分因子的择时能力进行统一的定量测试，最后将有效的金价择时指标进行复合，构建系统化的黄金价格择时模型[53] - 模型具体构建过程： 1. 筛选出潜在有效的定价指标，包括美国10年期盈亏平衡通胀率、CRB现货指数、美国联邦政府财政赤字、实际利率、地缘政治风险指数、央行购金、SPDR ETF持有量、CFTC黄金投机净多仓[53] 2. 对每个细分因子进行择时测试，确定其择时能力[55][103][119][142][172] 3. 将各期取均值作为最终的打分，复合打分≥0.5则买入黄金，否则空仓[205] - 模型评价：该模型通过多维度的细分因子进行择时，能够较好地捕捉黄金价格的波动趋势[205] 量化因子与构建方式 因子名称：通胀预期因子 - 因子的构建思路：由于黄金具有通胀保值属性，因此在美国通胀预期上行及大宗商品价格上涨区间，金价往往表现较为强势[55] - 因子具体构建过程： 1. 策略构建：美国通胀预期上行，即最新值高于过去2月均值时，买入黄金，否则空仓[55] - 因子评价：通胀预期因子能够较好地反映黄金的通胀保值属性[55] 因子名称：联邦政府财政赤字因子 - 因子的构建思路：联邦政府财政赤字可作为美元信用的度量指标，当联邦政府财政赤字扩张、美国政府偿债能力恶化时，全球对美元资产信心下降，金价存在向上动能[103] - 因子具体构建过程： 1. 策略构建：联邦政府财政赤字最新值高于过去3月均值时，买入黄金，否则空仓[103] - 因子评价：该因子能够较好地反映美元信用对黄金价格的影响[103] 因子名称：实际利率因子 - 因子的构建思路：美债实际收益率和美元指数是传统黄金定价范式的核心解释变量，历史上对金价波动具有较好的解释能力[119] - 因子具体构建过程： 1. 策略构建：美债实际收益率（或美元指数）下行区间买入黄金，否则空仓[119] - 因子评价：实际利率因子能够较好地解释黄金价格的波动[119] 因子名称：地缘政治风险指数因子 - 因子的构建思路：由于黄金具有避险属性，当地缘冲突加剧、市场风险偏好明显下行时，黄金投资需求明显抬升，从而提升金价[142] - 因子具体构建过程： 1. 策略构建：地缘政治风险指数上行区间买入黄金，否则空仓[142] - 因子评价：地缘政治风险指数因子能够较好地反映市场避险情绪对黄金价格的影响[142] 因子名称：央行购金因子 - 因子的构建思路：黄金总需求波动主要来自私人投资和央行购金的变动，央行购金目前已经成为黄金第二大需求来源[172] - 因子具体构建过程： 1. 策略构建：央行购金总规模、SPDR ETF持有量、CFTC黄金投机净多仓等指标进行择时测试[172] - 因子评价：央行购金因子能够较好地反映官方投资需求对黄金价格的影响[172] 模型的回测效果 - 黄金价格择时模型： - 累计收益：130.53%[206] - 年化收益：10.14%[206] - 最大回撤：18.12%[206] - 年化波动率：11.90%[206] - 年化Sharpe比率：0.85[206] - Calmar比率：0.55[206] 因子的回测效果 - 通胀预期因子： - 年化收益：10.9%[217] - 最大回撤：7.54%[217] - 波动率：9.58%[217] - Sharpe比率：1.1372[217] - 95%VaR：0.91%[217] - 联邦政府财政赤字因子： - 区间收益：11.36%[223] - 实际利率因子： - 区间收益：11.36%[223] - 地缘政治风险指数因子： - 区间收益：11.36%[223] - 央行购金因子： - 区间收益：11.36%[223]