解绑交易还未结束但会更加有序，套息资产继续 "缩圈" —定量策略周报 投资要点 ▌ 一周鑫思路 上周日元套息交易解绑和美国衰退预期交易叠加催化下， 全球风险资产经历黑色星期一快速去杠杆，VIX 一度飙升 超 65 仅次于 2008 和 2020 年；随后美国服务业的 PMI 超 预期表现及初请失业金人数减缓了市场的衰退恐慌，日央 行受迫出面偏鸽喊话稳定市场情绪，日元美元汇率下探 141.69 后回升至 146.7 企稳，投机净空头仓位释放充分， 短期进入一个风险资产修复期。目前降息预期交易定价 9 月 50BP 较为充分，后续仍需注意摇摆风险，当前主要矛 盾转至对衰退的分歧，关注下周美国通胀和零售数据；预 计波动率再次放大可能在月底 PMI、英伟达业绩，及 8 月 22 开始的 Jackson Hole 会议联储表态。推荐适当参与美 股科技短反弹，美十债 4%向下空间有限主要看多利率曲线 陡峭化，黄金避险+降息逻辑落地前配置价值仍高。 国内来看上周权益继续与海外呈现一定的抗跌负相关性， 但后续并未跟随 rmb 汇率走强，全周回调成交缩量至日均 仅 6477 亿元，宽基中仅 wind 微盘收涨+0.38%。数据 ...