量化模型与构建方式 模型名称：A股风险模型 - 模型构建思路：通过涵盖市场因子、行业因子和风格因子的因子体系，对股票预期收益构建多因子回归模型，从而实现对股票组合的收益、风险分析转化为对因子的收益、风险分析[9] - 模型具体构建过程： 1. 使用财务数据、交易数据等进行处理和加权得到因子暴露[11] 2. 对回归模型进行求解，得到各因子的收益率[12] 3. 公式： $R_{n}=\ f_{c}+\sum_{i=1}^{P}X_{n}^{I_{i}}f_{I_{i}}+\sum_{j=1}^{Q}X_{n}^{S_{j}}f_{S_{j}}+\varepsilon_{n}$ 其中，$R_{n}$代表股票预期收益率，$f_{c}$代表市场因子的预期收益率，$X_{n}^{I_{i}}$为个股在行业i上的暴露，$X_{n}^{S_{j}}$为个股在风格因子上的暴露[10][99] 4. 对投资组合进行收益分解： $R_{P}=\ \sum_{n=1}^{N}R_{n}=\sum_{k=1}^{K}X_{P k}f_{k}+\sum_{n=1}^{N}w_{n}\varepsilon_{n}$ 其中，$R_{P}$代表投资组合的收益，$X_{P k}$代表投资组合在因子k上的暴露，$f_{k}$代表因子收益[107] 5. 对波动率进行分解，得到投资组合的协方差矩阵： $\Sigma_{P}=\sum_{j,k=1}^{K}X_{P k}F_{j k}X_{P k}+\sum_{n=1}^{N}w_{n}^{2}v a r(\varepsilon_{n})$ 其中，$F_{j k}$代表因子之间的协方差矩阵[111] - 模型评价：该模型可以很好地应用于风险预测与投资组合归因[2] 量化因子与构建方式 因子名称：风格因子 - 因子的构建思路：通过多因子模型，将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计[2] - 因子具体构建过程： 1. 计算20个风格因子，并根据相似属性汇总成8个大类因子[12] 2. 公式： $R_{n}=\ f_{c}+\sum_{i=1}^{P}X_{n}^{I_{i}}f_{I_{i}}+\sum_{j=1}^{Q}X_{n}^{S_{j}}f_{S_{j}}+\varepsilon_{n}$ 其中，$R_{n}$代表股票预期收益率，$f_{c}$代表市场因子的预期收益率，$X_{n}^{I_{i}}$为个股在行业i上的暴露，$X_{n}^{S_{j}}$为个股在风格因子上的暴露[10][99] 3. 对因子协方差矩阵进行自相关调整和特征值风险调整，最后根据波动率预测偏误调整因子波动率，得到对因子协方差矩阵的有效估计[26] - 因子评价：风格因子体系可以较好地反映市场风格动向[13] 因子的回测效果 8个大类因子 - 本周收益： - 成长因子：0.31%[14] - 质量因子：0.28%[14] - 价值因子：0.12%[14] - 红利因子：0.08%[14] - 流动性因子：-0.78%[14] - 波动率因子：-0.47%[14] - 动量因子：-0.42%[14] - 大市值因子：-0.19%[14] - 本年收益： - 价值因子：5.36%[15] - 大市值因子：4.44%[15] - 动量因子：2.82%[15] - 质量因子：2.78%[15] - 红利因子：0.25%[15] - 流动性因子：-2.96%[15] - 波动率因子：-2.53%[15] - 成长因子：-0.97%[15] - 年化波动： - 成长因子：2.30%[16] - 质量因子：1.29%[16] - 价值因子：2.67%[16] - 红利因子：1.18%[16] - 流动性因子：5.44%[16] - 波动率因子：6.73%[16] - 动量因子：4.89%[16] - 大市值因子：8.86%[16] - 最大回撤： - 成长因子：-2.35%[16] - 质量因子：-0.48%[16] - 价值因子：-1.53%[16] - 红利因子：-1.34%[16] - 流动性因子：-5.31%[16] - 波动率因子：-4.08%[16] - 动量因子：-4.26%[16] - 大市值因子：-7.48%[16] 20个风格因子 - 本周收益： - 收益能力因子：0.45%[19] - 成长因子：0.27%[19] - 杠杆率因子：0.24%[19] - 盈利质量因子：0.21%[19] - 行业动量因子：0.14%[19] - 流动性因子：-0.84%[19] - 短期反转因子：-0.55%[19] - 贝塔因子：-0.42%[19] - 市值因子：-0.39%[19] - 中市值因子：-0.38%[19] - 本年收益： - 动量因子：4.39%[20] - 市值因子：4.03%[20] - 盈利收益因子：4.01%[20] - 账面市值比因子：2.58%[20] - 盈利质量因子：1.94%[20] - 短期反转因子：-10.43%[20] - 中市值因子：-4.2%[20] - 流动性因子：-2.95%[20] - 残差波动因子：-2.86%[20] - 行业动量因子：-2.34%[20] - 年化波动： - 分析师情绪因子：0.88%[21] - 贝塔因子：6.51%[21] - 账面市值比因子：2.07%[21] - 股息率因子：1.01%[21] - 盈利质量因子：1.04%[21] - 盈利波动因子：1.10%[21] - 盈利收益因子：1.58%[21] - 成长因子：1.15%[21] - 行业动量因子：4.55%[21] - 投资质量因子：1.23%[21] - 杠杆率因子：1.61%[21] - 流动性因子：5.07%[21] - 长期反转因子：1.45%[21] - 中市值因子：6.49%[21] - 动量因子：4.62%[21] - 收益能力因子：2.51%[21] - 残差波动因子：4.20%[21] - 季节性因子：1.27%[21] - 短期反转