量化模型与构建方式 模型名称：国联金工ETF轮动模型 - 模型构建思路：通过信用及企业盈利构建经济四象限，并在四个象限分别对多维度行业风格因子进行有效性检验，最终基于四个经济象限的因子轮动并配置相应的高预期收益行业[20] - 模型具体构建过程： 1. 构建经济四象限：分别为[企业盈利上行，信用上行]、[企业盈利上行, 信用下行]、[企业盈利下行, 信用上行]、[企业盈利下行, 信用下行][20] 2. 构建多维度行业风格因子：包括一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤废、通胀beta[20] 3. 在四个象限分别对各因子进行有效性检验[20] 4. 基于四个经济象限的因子轮动并配置相应的高预期收益行业[20] - 模型评价：该模型通过多维度因子和经济象限的结合，能够较好地捕捉市场轮动机会，适用于A股市场的行业轮动策略[20] 模型的回测效果 - 无剔除版： - 2024年7月基准收益率为-3.37%，无剔除版因子轮动行业增强收益为-3.43%，超额为-0.06%[10][69] - 2023年以来基准收益率为-19.47%，无剔除版收益-2.71%，超额16.76%[10][69] - 年化超额收益为9.49%[32] - 双剔除版： - 2024年7月双剔除版因子轮动行业增强收益为-5.83%，超额为-2.47%[10][69] - 2023年以来双剔除版收益-7.88%，超额11.59%[10][69] - 年化超额为11.82%[32] 量化因子与构建方式 因子名称：多维度行业风格因子 - 因子的构建思路：通过构建一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤废、通胀beta等多维度因子，进行行业轮动策略的有效性检验[20] - 因子具体构建过程： 1. 一致预期景气因子：基于市场一致预期的行业景气度构建 2. 超越预期盈利因子：基于企业实际盈利超越市场预期的情况构建 3. 龙头效应因子：基于行业龙头企业的表现构建 4. 行业估值泡沫因子：基于行业估值的相对高低构建 5. 反转因子：基于市场反转效应构建 6. 动量因子：基于市场动量效应构建 7. 拥挤废因子：基于市场资金流动情况构建 8. 通胀beta因子：基于通胀对行业的影响构建[20] - 因子评价：这些因子能够从不同维度捕捉市场信息，提供更全面的行业轮动策略支持[20] 因子的回测效果 - 无剔除版： - 2017年：组合收益10.07%，基准收益-4.16%，超额收益14.23%，IR为2.09，波动率14.02%[66] - 2018年：组合收益-3.42%，基准收益-20.93%，超额收益17.51%，IR为2.18，波动率22.35%[66] - 2019年：组合收益25.67%，基准收益29.98%，超额收益-4.32%，IR为-0.42，波动率21.07%[66] - 2020年：组合收益30.44%，基准收益24.86%，超额收益5.58%，IR为0.85，波动率24.86%[66] - 2021年：组合收益17.34%，基准收益14.36%，超额收益2.98%，IR为0.29，波动率21.17%[66] - 2022年：组合收益-6.89%，基准收益-15.37%，超额收益8.48%，IR为1.09，波动率22.41%[66] - 2023年：组合收益11.93%，基准收益-12.16%，超额收益24.09%，IR为1.13，波动率21.04%[66] - 2024年：组合收益-8.82%，基准收益-21.28%，超额收益12.46%，IR为0.81，波动率19.43%[66] - 双剔除版： - 2017年：组合收益10.47%，基准收益-5.92%，超额收益16.39%，IR为2.09，波动率14.02%[67] - 2018年：组合收益-0.17%，基准收益-31.41%，超额收益31.24%，IR为2.18，波动率22.35%[67] - 2019年：组合收益34.08%，基准收益27.84%，超额收益6.24%，IR为0.42，波动率21.07%[67] - 2020年：组合收益30.44%，基准收益24.86%，超额收益5.58%，IR为0.85，波动率24.86%[67] - 2021年：组合收益17.09%，基准收益12.84%，超额收益4.25%，IR为0.38，波动率17.66%[68] - 2022年：组合收益-6.13%，基准收益-14.03%，超额收益7.90%，IR为0.80，波动率23.19%[68] - 2023年：组合收益6.84%，基准收益-7.12%，超额收益13.96%，IR为1.14，波动率18.94%[68] - 2024年：组合收益-13.78%，基准收益-16.52%，超额收益2.74%，IR为0.51，波动率17.86%[68]