量化模型与构建方式 1. Black-Litterman模型 - 模型名称：Black-Litterman模型 - 模型构建思路：结合投资者的主观观点与市场均衡收益率，生成新的资产组合权重[3] - 模型具体构建过程： 1. 计算市场均衡收益率 $\Pi$，公式为： $\Pi = \delta \cdot \Sigma \cdot w$ 其中，$\delta$ 是风险厌恶系数，$\Sigma$ 是资产的协方差矩阵，$w$ 是市场组合权重[3] 2. 将投资者的观点整合到模型中，生成新的期望收益率 $\mu$，公式为： $\mu = \left( (\tau \cdot \Sigma)^{-1} + P^T \cdot \Omega^{-1} \cdot P \right)^{-1} \cdot \left( (\tau \cdot \Sigma)^{-1} \cdot \Pi + P^T \cdot \Omega^{-1} \cdot Q \right)$ 其中，$\tau$ 是一个缩放因子，$P$ 是观点矩阵，$\Omega$ 是观点的不确定性矩阵，$Q$ 是观点的预期收益[3] 3. 根据新的期望收益率 $\mu$ 计算新的资产组合权重[3] - 模型评价：Black-Litterman模型能够有效结合市场信息和投资者的主观观点，生成更为合理的资产配置方案[3] 2. 风险平价模型 - 模型名称：风险平价模型 - 模型构建思路：通过平衡各资产的风险贡献，达到风险分散的目的[3] - 模型具体构建过程： 1. 计算每个资产的风险贡献，公式为： $RC_i = w_i \cdot \sigma_i \cdot \rho_{i, p}$ 其中，$w_i$ 是资产 $i$ 的权重，$\sigma_i$ 是资产 $i$ 的波动率，$\rho_{i, p}$ 是资产 $i$ 与组合 $p$ 的相关系数[3] 2. 调整资产权重，使得每个资产的风险贡献相等[3] - 模型评价：风险平价模型通过平衡各资产的风险贡献，能够有效降低组合的整体风险[3] 3. 宏观因子模型 - 模型名称：宏观因子模型 - 模型构建思路：基于宏观经济因子进行资产配置[3] - 模型具体构建过程： 1. 选择相关的宏观经济因子，如GDP增长率、通货膨胀率等[3] 2. 建立因子与资产收益率之间的关系模型[3] 3. 根据宏观因子的预测值，调整资产配置权重[3] - 模型评价：宏观因子模型能够根据宏观经济环境的变化，动态调整资产配置，提高组合的适应性[3] 模型的回测效果 1. Black-Litterman模型 - 已实现收益：4.23%[3] - 6月收益：0.64%[3] - 最大回撤：0.78%[3] - 波动率：1.18%[3] 2. 风险平价模型 - 已实现收益：4.07%[3] - 6月收益：0.3%[3] - 最大回撤：0.23%[3] - 波动率：0.82%[3] 3. 宏观因子模型 - 已实现收益：3.3%[3] - 6月收益：0.22%[3] - 最大回撤：0.27%[3] - 波动率：0.82%[3]