报告公司投资评级 公司未提供投资评级。 报告的核心观点 公司本质上是商业地产运营商 1. 公司实际控制人是"中国超市之父"张文中 [2][3][4][5] 2. 公司利润主要来自租金收入,而非主营业务 [15][16][21][22][23][25] 3. 公司业务不具有独立性,完全依赖于实控人集团 [26][27][28][30][40] 实控人资金压力大 1. 公司曾主动终止IPO,可能是不愿透露集团零售业务现状 [44][45][46] 2. 集团零售业务陷入经营困境,现金流出现大幅萎缩 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] 3. 实控人两家企业同时IPO,可能是为了缓解资金压力 [63]