国内宏观经济展望 - 经济结构方面，经济高质量发展持续推进，新质生产力发展取得积极成效[1] - 内需拉动经济增长的主动力作用显著，可靠性进一步增强[1] - 对外贸易竞争力不断增强，国际循环的质量和水平持续提升[1] - 宏观政策效力在持续显效，后续有望进一步支撑经济增长[1] 发展新质生产力 - 人口结构和地产周期拐点后，经济中长期发展机会主要在于提高全要素生产率和发展新产业新产品[2,3] - 中国有超大规模市场优势和充裕优质劳动力，有利于发展新质生产力[3,4] 宏观政策支持 - 政治局会议定调宏观政策要持续用力更加给力，后续增量政策可期[5,52] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策有望进一步拉动投资和消费[52] - 货币政策大概率仍偏宽松，利率也有望维持低位[98,99] A股市场展望 - 盈利周期有望触底回升，资本市场高质量发展持续推进，市场估值处于历史低位[102,103,107] - 红利策略和科技创新方向值得重点关注[110,114] 海外市场风险 - 美联储降息周期即将启动，对全球市场带来深远影响[54,55,56] - 海外不确定性明显提升，政治风险持续[71,72,74,76] - 大宗商品价格或有分化，需关注需求端回暖和特朗普政策影响[130,131]