[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 波动抬升环境下的交易线索 本周关注： 我国 7 月工业增加值同比 5.1%，较上月回落 0.2pct。固投同比 3.9%； 其中制造业投资同比 9.3%，增速延续回落态势。经济在纠偏，随着设备更新 速度的回落，经济基本面也在逐步往潜在增长率的位置走，全年经济能否完 成目标，现在的关键点在地产上 今年 6 月始我国地产销售跌幅收窄，5-7 月累计同比分别为-20.3%、- 19%、-18.6%。新开工面积 7 月累计同比-23.2%，前值为-23.7%。从新开工 数据表现来看，预计后续地产销售和投资继续改善的动能有限。 流动性梗阻问题依然存在。7 月社融存量增速 8.2%，较上月回升 0.1pct， 主要系政府信用的扩张拉动，政府债增速 15.4%，较上月提高 0.4pct。但这 个扩张对基建的积极效果有限。 考虑到政策的强定力以及现实环境，利率债的上涨不会太迅速，但在因 措施升级造成的债市下跌后，债市的反弹意味着市场久期调整的完毕，后续 若无力度加码，利率债也不太会继续下跌。 近期市场在讨论降准的可能性。我们认为短期内降准的概率不大，央行 最近的几次降准 ...