报告的核心观点 - 公司仪表业务行业领先,经营稳健,毛利率高、现金流良好 [6][7] - 公司坚持高端化与专业化战略,不断加大高端仪器与专业仪表等产品研发力度,带动公司盈利能力显著增强 [7] - 公司积极开展全球化布局,在美国及德国分别设立了分支机构,确保公司可持续增长 [7][8] - 设备更新与自主可控需求有望成为行业加速成长的催化剂 [9] 公司业务概况 仪表业务 - 公司通用测试仪器仪表行业市场规模近千亿,细分市场与产品多样,成就了毛利率高、现金流良好的局面 [6] - 2023年公司实现营业收入10.2亿元、+14.44%;实现归母净利润1.61亿元、+37.46%;毛利率43.32%、+7.06pct;经营性现金流2.12亿元、+126.36% [6] 高端化与专业化战略 - 公司坚持走高质量发展战略,不断加大高端仪器与专业仪表等产品研发力度,2021~2023年研发费用分别为0.59/0.72/1.04亿元,YOY+41.23%/+20.51%/+45.00% [7] - 随着中高端产品销售占比提升,带动公司盈利能力显著增强,2021年至2024Q1,公司销售毛利率由34.3%稳步提升至44.4%,+10.1pct [7] 全球化布局 - 公司积极开展全球布局,在美国及德国分别设立了分支机构,构建了高效的售前、售中、售后服务体系 [7] - 2023年,公司境外销售+17.78%,业务占比提升至58.16% [7] - 2024Q4,越南优利德计划投产,有望进一步增强公司在海外客户端的综合竞争力 [8] 行业发展机遇 - 设备更新与自主可控需求有望成为行业加速成长的催化剂,根据国家统计局,2024H1,设备工器具购置投资+17.3%,增速高于全部投资13.4pct [9] - 在自主可控的大背景下,国产仪器仪表品牌有望成为设备更新的受益方 [9]