报告的核心观点 1. 8月以来国内经济延续偏弱走势,国信高频宏观扩散指数B继续明显下行,表现逊于历史平均水平 [13] 2. 可交换私募债项目获批进度不及预期,经济增速下滑 [14] 3. 超长债成交大幅缩量,预计近期债市区间波动概率更大 [15][16] 4. 转债市场受岭南转债不能按期兑付本息的公告影响而大跌,但不宜线性外推认为违约潮将爆发 [17][18] 行业与公司 商贸零售行业 1. 7月社零整体较为平淡,可选消费品承压,但在当前促销费政策积极推进落地背景下,未来消费力仍有较大释放空间 [19] 传媒行业 1. TCG卡牌行业近年快速兴起,IP为卡牌的核心,中国TCG行业2018年起进入快速发展期,中长期有望达到360~600亿元 [20] 2. Ray-Ban Meta智能眼镜销量创新高,全球首个音乐流媒体Melodio上线 [22] 非银行业 1. 金融机构负债成本下行确认,存款利率下行、整顿手工补息等行为持续压降机构负债端成本 [23][24][25] 2. 保费收入增速放缓,但随着预定利率切换,有望带动行业短期保费增速 [26] 房地产行业 1. 7月房地产基本面尚未复苏,市场只能艰难磨底,建议关注贝壳-W、华润置地 [27][28] 海外市场 1. 港股有望在短期内确立反弹格局,维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融 [29][30] 2. 美股回归涨势的格局已经基本确立,维持以纳斯达克100结合罗素2000价值的哑铃型配置 [31][32] 农业行业 1. 生猪养殖景气上行,黄鸡、白鸡有望与猪价反转同步共振,看好相关标的 [33][34] 公用环保行业 1. 配电网高质量发展推进,有利于分布式新能源发展,推荐相关标的 [36] 纺织服装行业 1. 7月服装零售持续承压,但品牌服饰中运动品牌流水表现相对优异 [37] 半导体电子行业 1. 海光信息收入加速增长,扣非归母净利润超预告中值,研发人员数量快速增长 [38] 2. 联想集团第一财季收入增长20%,混合式人工智能持续带来发展机遇 [51] 3. 帝奥微上半年收入同比增长47%,多款新产品向国内外头部客户出货 [52] 4. 芯朋微二季度收入创季度新高 [53] 5. 思瑞浦二季度出货量创季度新高,毛利率环比回升 [55] 互联网行业 1. SEA电商业务持续减亏,游戏流水增速提升 [56] 2. 腾讯音乐订阅业务健康发展,下半年关注SVIP会员运营 [57] 3. 阿里巴巴持续投入核心电商,其他亏损业务预计1-2年内扭亏为盈 [60] 4. 京东集团收入稳健增长,费用投放克制,利润表现亮眼 [61] 其他行业 1. 广电计量作为第三方计量检测龙头,受益科技创新驱动,近10年收入CAGR超30% [63] 2. 丽江股份二季度净利润有所承压,积极多元挖潜应对挑战 [66] 3. 得邦照明收入短期承压,经营质量提升 [67] 4. 重庆啤酒第二季度销量同比增长,高端化速度有所放缓 [69] 5. 迎驾贡酒第二季度净利润同比增长28%,洞9延续较快增长 [71] 6. 今世缘第二季度大众价位产品增速较快,利润率略有下降 [72] 7. 李宁上半年收入增长2%,折扣改善带动毛利率提升 [74] 8. 中矿资源锂矿山持续降本,铜矿山打造新成长曲线 [76]