报告公司投资评级 - 推荐 (维持) [2] 报告的核心观点 - 迎驾贡酒2024年中报显示，公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，产品结构升级和省内市场基本盘稳固是主要驱动因素。公司毛利率和净利率持续提升，销售费用率改善，盈利能力增强。维持"推荐"评级。 [7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业：食品饮料 - 公司网址：www.yingjia.cn - 大股东/持股：安徽迎驾集团股份有限公司/72.22% - 实际控制人：倪永培 - 总股本(百万股)：800 - 流通A股(百万股)：800 - 总市值(亿元)：406 - 流通A股市值(亿元)：406 - 每股净资产(元)：10.84 - 资产负债率(%)：23.0 [2] 财务数据 - 2024年中报：营业收入37.9亿元，同比增长20.4%；归母净利13.8亿元，同比增长29.6%。2Q24营业收入14.6亿元，同比增长19.0%；归母净利4.7亿元，同比增长28.0%。 [7] - 2Q24中高档酒/普通酒收入分别为10.7/3.1亿元，分别同比+25%/+7%，中高档酒收入占比达73.2%，同比+3.5pct。安徽/其他地区分别实现收入9.2/4.7亿元，分别同比+23%/+15%。经销/直销（含团购）收入分别为13.0/0.8亿元，分别同比+24%/-18%。 [8] - 2Q24毛利率71.1%，同比+0.6pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为10.0%/3.4%/1.2%/-0.6%，同比分别-2.0/-0.6/-0.4/-0.3pct。归母净利率31.9%，同比+2.2pct。合同负债4.6亿元，同比/环比-0.4/-0.5亿元。 [9] 未来预测 - 维持2024-26年归母净利预测为29.1/36.6/44.9亿元，维持"推荐"评级。 [10] - 2024-26年营业收入预测分别为8221/10001/11928百万元，YOY分别为22.3%/21.7%/19.3%。净利润预测分别为2912/3658/4487百万元，YOY分别为27.3%/25.6%/22.7%。毛利率预测分别为73.6%/75.3%/76.8%，净利率预测分别为35.4%/36.6%/37.6%。 [12] 财务比率 - 2024-26年ROE预测分别为29.7%/31.4%/32.3%，ROIC预测分别为56.4%/69.2%/81.4%。资产负债率预测分别为28.5%/27.9%/26.9%，净负债比率预测分别为-37.8%/-47.2%/-55.5%。流动比率预测分别为3.0/3.2/3.5，速动比率预测分别为1.4/1.7/1.9。 [18]