行业投资评级 - 报告给出行业评级为"推荐" [3] 报告的核心观点 社零数据分析 - 2024年1-7月社零总额27.37万亿元,同比+3.5%,其中7月同比+2.7% [43] - 乡村市场销售快于城镇,1-7月城镇/乡村消费品零售额同比分别+3.40%/+4.50% [43] - 服务消费增速快于商品消费,1-7月服务/商品零售额同比分别+7.1%/+3.1% [44] - 线上消费占比持续提高,1-7月实物商品网上零售额同比+8.7%,占社零总额25.6% [45] 黄金珠宝行业数据 - 2024Q1全国黄金消费量308.905吨,同比+5.94% [60] - 其中黄金首饰消费183.922吨,同比-3.00%;金条及金币消费106.323吨,同比+26.77% [60] - 高金价对黄金消费产生两极分化影响,首饰消费受抑制,实物投资需求增加 [60] 投资建议 1. 顺周期预期底部,关注经营改善估值修复的标的 [67] 2. 个性化需求推动细分赛道崛起,关注黄金珠宝和潮玩板块 [68] 3. 国货出海有望持续高景气,相关公司业绩高增长确定性强 [69] 4. 线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革 [71]