本周经济热点 - 中美7月消费数据均出现超预期反弹,但背后政策和市场含义不同[1] - 国内政策需要"有"和"等"并重,年内财政更偏向存量政策,增量空间可能来自货币政策[1] - 海外消费反弹降低了衰退风险,9月降息窗口依旧打开,美股继续"收复失地"[1] - 美国两党可能进入赤字财政"军备竞赛"阶段,黄金和白银值得关注[1] "梦回2023年"——年内是否还会上调赤字率？ - 当前财政政策更多向用好存量政策、支持以旧换新的方向靠拢[2][3] - 鉴于存量政策仍有大量空间,年内重回2023年增发国债并上调赤字的可能性不高[2][3] - 明年年初财政预算案中赤字率突破3%的可能性依旧存在[4] 下一轮货币宽松何时落地？ - 年内OMO降息和配合财政降准均有空间,可能在9月底前择一兑现[5][24][25] - 央行降息的幅度与节奏或不会完全"盯住"美联储,还需考虑对冲外部环境变化[25] 还要担心美国经济衰退吗？ - 就业市场恶化程度被高估,居民财富加速积累,偿债负担影响有限[29][32][33][34][35][36][38] - 三大风险点:货币政策失误、财政大幅退坡、外部冲击[37] 黄金:三月重现？ - 当前黄金上涨需要美国较差经济数据和更多政策指引[39][40] - 本轮行情弹性可能不如3月,内盘活跃度和央行购金逻辑均有所不同[41][42][44][45][46][47] - 白银的弹性可能更大[43]