报告的核心观点 1. 随着积极因素的积累,市场对于资产价格底部承压的一致预期有望得到逆转,一致预期的分歧和瓦解将促使市场波动率回升,全球已经逐步进入到一个波动率上行的阶段,全球资产的高低切换有望出现。[2][3][9] 2. 过去几年微盘、红利风格明显强势的极致风格博弈将发生均值回归,波动率提升下A股资产内部同样将迎来高低切换,成长风格崛起可期。[2][8][29] 3. AI第二波红利叠加我国科技创新政策的优先级明显提升,政策助力叠加产业趋势上行,科技股的春天正在到来。[2][5][6] 报告内容总结 市场整体情况 - 当前A股进入了成交量低迷的阶段,我们测算的表征市场成交状态的量能指数已经到了2014年以来的低迷区间。[2][13][17] - 前期,全球市场经历了巨幅震荡,但本轮A股振幅明显更小。[2] 市场波动率预期 - 随着积极因素的积累,市场对于资产价格底部承压的一致预期有望得到逆转,一致预期的分歧和瓦解将促使市场波动率回升。[2][3][9] - 全球已经逐步进入到一个波动率上行的阶段,全球资产的高低切换有望出现。[2][3][9] 风格切换预期 - 过去几年微盘、红利风格明显强势的极致风格博弈将发生均值回归。[2][8][29] - 波动率提升下A股资产内部同样将迎来高低切换,成长风格崛起可期。[2][8][29] 科技板块投资机会 - AI第二波红利叠加我国科技创新政策的优先级明显提升,政策助力叠加产业趋势上行,科技股的春天正在到来。[2][5][6] - 从流动性和产业角度分析,A股科技公司后续有望弱化"纳指依赖",走出独立行情。[2]