报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司魔芋产品高速增长、新渠道开发顺利，上调 24-26 年盈利预测 9%/10%/8% [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 24H1 实现营收 29.4 亿元，同比增长 26.3%；实现归母净利润 6.2 亿元，同比增长 38.9% [1][2] 经营分析 - 全品类恢复增长，提价影响逐步消化。面制品/菜制品/豆制品及其他销售额分别为 13.5/14.6/1.2 亿元，同比增长 +5.0%/+56.6%/+17.5%。线下/线上渠道销售额同比 +25.4%/+33.2%。经销商数量为 1822 家，较 23 年底增长 6.7%。华东/华中/华北/华南/西南/西北/海外实现收入同比 +31.88%/+12.50%/+20.89%/+33.06%/+34.09%/+26.10%/-23.05% [2] 成本下行+产品结构优化+供应链完善，盈利能力持续向好 - 24H1 公司毛利率/净利率分别为 49.8%/21.1%，分别同比 +2.3pct/+1.9pct。毛利率改善系产品结构变化、核心原材料价格下行及供应链优化。销售费率/管理费率分别同比 +0.4pct/-1.2pct。公司宣布分派中期股息约 0.16 元/股（含税），分红比率约 60%，折合股息率约 5% [2] 公司积极拥抱新渠道、加快产品上新速度，24 年企稳修复 - 公司深耕传统渠道，采用辅销助销模式精细化管理，稳固大单品优势地位。近年来公司积极拥抱新渠道，并在新品方面持续发力，看好公司作为龙头积累的先发优势，未来多品类扩张可期 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计 24-26 年归母净利润分别为 11.2/13.0/14.7 亿元，同比增长 +28%/16%/13%，对应 PE 分别为 13x/11x/10x [2]