社融增速和结构变化 - 2024年7月社会融资规模增加7708亿元，低于市场预期[3] - 社融存量增速小幅上升0.1个百分点至8.2%[3] - 直接融资同比延续正增长，成为支撑社融的主要力量[3] - 政府债券发行继续加速，新增政府债券融资6911亿元，同比多增2802亿元[3] - 新增企业债券融资2028亿元，同比多增738亿元[3] - 新增企业境内股票融资231亿元，同比少增555亿元[3] 贷款需求回落 - 7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元，创2009年11月以来新低[4] - 居民短期贷款连续六个月同比少增，反映居民消费仍然偏弱[4] - 企业新增短期贷款同比少增1715亿元，中长期贷款同比少增1412亿元[15] M1和M2"剪刀差"走阔 - 7月M2同比增长6.3%，M1同比下降6.6%，"手工补息高息揽储"影响持续[5] - 企业对未来经济前景持保守态度，减少了短期投资和扩张[5] - 随着"手工补息"整改影响逐步消退，M1增速有望回归[21] 政策取向 - 央行将引导信贷合理增长、保持流动性合理充裕[26] - 保持社会融资规模、货币供应量与经济增长和价格水平相匹配[26] - 稳增长政策依然可期，经济企稳修复步伐或进一步加快[26]