投资评级 - 迎驾贡酒的投资评级为“优于大市”[1][5] 核心观点 - 迎驾贡酒2024年第二季度净利润同比增长28%，洞藏系列产品持续增长，预计未来1-2年通过产品升级、渠道加密及费用投放提升市场份额[1][12] 财务表现 - 2024年上半年，迎驾贡酒实现营业总收入37.85亿元，同比增长20.4%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.6%。第二季度营业总收入14.61亿元，同比增长19.0%；归母净利润4.66亿元，同比增长28.0%[1][8] 产品与市场 - 产品结构升级，洞藏系列自点率提升，2024年第二季度中高档白酒收入10.69亿元，同比增长25.0%，普通白酒收入3.13亿元，同比增长6.5%。省内市场收入同比增长22.9%，省外市场收入同比增长15.3%[1][9] 费用与利润 - 2024年第二季度净利率提升2.2个百分点，毛利率提升0.58个百分点至71.1%，费用端下降，销售费用率下降1.99个百分点，管理费用率下降0.6个百分点[1][10] 预收款与现金流 - 2024年第二季度经营性现金流量净额为-0.36亿元，同比减少81.6%，合同负债环比下降0.53亿元，应收账款同比增长42%，预计双节前回款进度加快[1][11] 盈利预测 - 预计2024-2025年收入分别为81.25亿元和95.30亿元，同比增长20.9%和17.3%；归母净利润分别为28.72亿元和34.98亿元，同比增长25.5%和21.8%，当前股价对应2024年市盈率为14.1倍[1][12]