报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 中高档酒增长稳健,省内外市场齐发展 [10] 2) Q2 毛利率和净利率稳步提升,费用率整体下降 [11] 3) 预计 24-26 年公司营业收入和归母净利润保持较高增速 [12] 分产品总结 1) 中高档白酒（洞藏、金银星系列）营收同比增长 25.03%,普通白酒（百年迎驾贡、糟坊系列）营收同比增长 6.46% [10] 2) 公司深化洞藏系列战略核心,优化价格体系,中高档酒营收占比持续提升 [10] 分渠道总结 1) 直销（含团购）渠道营收同比下降 18.18%,代理批发渠道营收同比增长 23.90% [10] 2) 截至 24Q2 期末经销商共计 1423 家,省内/省外分别 779/644 家,24Q2 期间净增加 33 家 [10] 分区域总结 1) 省内市场营收同比增长 22.79%,省外市场营收同比增长 15.10% [10] 2) 公司深耕核心市场,不断提升网点数量与质量 [10]