宏观经济运行分析 - 7月宏观数据呈现商品消费增速低位回升，投资、工业生产增速略有下行的分化格局，宏观经济"供强需弱"特征明显[2,3,4,5,6] - 经济增长动能延续了二季度以来的放缓态势，主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱[3,4,26] - 7月新一轮稳增长政策全面发力，但主要在7月下旬推出，对当月经济运行整体影响较为有限[3,26] 工业生产分析 - 7月工业增加值同比增长5.1%，增速较上月放缓0.2个百分点，主要受国内消费需求不振、投资增速放缓以及外需出现放缓信号的影响[5,7] - 1-7月工业增加值累计同比增长5.9%，高于同期固定资产投资和社零累计增速，宏观经济"供强需弱"特征突出[8] - 预计全年工业生产增速将在5.5%左右，较2023年明显提速[9] 消费分析 - 7月社零同比增长2.7%，增速较上月回升0.7个百分点，但仍处于偏低状态，显示当月居民消费动能较弱[10,11] - 背后原因包括疫情疤痕效应、楼市调整影响居民消费信心、居民提前偿还房贷等[11,12] - 促消费政策需进一步加力,可从财政政策、房地产支持政策、引导下调存量房贷利率等方面发力[17] 投资分析 - 7月投资增速全面下行,其中基建投资增速下行较快,制造业投资增速有所回落但仍保持较高增长[18,19,20] - 制造业投资持续处于较高水平,是扩投资的主力,得益于政策支持力度加大和企业内生投资动能增强[20,21,22] - 房地产投资下滑幅度略有扩大,预计下半年房地产投资同比降幅有望小幅收窄[24,25]