报告的核心观点 宏观经济分析 - 7月CPI数据略低于预期,核心CPI符合预测,通胀增速三季度仍会稳定回落[9][10][11] - 9月首次降息25BP获得支撑,但并无更大幅度降息的必要[10] - 核心CPI在12月有望降低至3.0%以下,但此前仍具有粘性[11] - 通胀下行的逻辑保持,但需警惕赤字和地缘政治风险的意外扰动[12] - 市场温和交易降息,年内100BP的降息预测仍是"抢跑"[13][15] 国内经济数据分析 - 7月经济数据延续需求偏弱、经济运行分化的特征,新旧动能转换存在阵痛[17] - 供给端:新旧动能分化延续,基建地产链带动生产增速回落[17] - 需求端:外需不确定性提升,内需伪待政策效应[17][18] - 投资延续分化:国有高于民营、基建中央高于地方、地产最好于价[19] - 消费增速降低下的结构调整:服务业好于商品销售,必需优于可选[22] ESG绿色转型 - 中央层面首次系统部署经济全面绿色转型,央企在转型中发挥关键作用[24][25] - 绿色转型标准化、法制化,要求建立健全绿色转型制度体系[24] - 绿色转型对企业、运输、消费、资本市场等各方面产生深远影响[26][27][28]