地量行情的时间与空间 1. 当前地量行情如何对应 2018 年 [29][30][31][32] - 地量行情是一种资金面现象,本质是市场分歧缩小,背后可能是对分子端的"脱敏" [30] - 当前地量水平大约相当于 2018H1、2019 的中枢,仍高于 2018Q4 的低点水平 [31] - 2018 年下半年的地量行情中,地量后一个月左右现地价,地量行情维持一个季度左右 [32] 2. 哪些行业当前地量水平已达到 2018 年低点 [42][43][44] - 跨期行业比较需注意新股影响和行业自身变化 [42][43] - 大多数行业地量水平仍高于 2018 年低点,而银行、出版、电力等红利行业和食饮、汽车等消费行业接近 2018 年低点 [55][56] 行业比较之资金面 - 2024 年 8 月 7 日至 8 月 13 日,北向资金加仓银行、减仓电力设备 [64][65][66] - 两大主体本周流入医药、银行较多,流出电力设备、电子较多 [71] 行业利润预期&估值 1. 全 A 估值(TTM)处于 34%分位,增速预期仍低 [72] 2. PB-ROE 视角看,全 A 属于低 PB 对应低 ROE 状态,创业板表观性价比高 [78][79] 3. 申万一级行业利润预期和估值情况 [81][82][83][86] 风格日历效应 - 历史经验看,8-9 月小盘风格或占优,红利风格也可能占优 [87][89] 行业拥挤度与超额收益 - 中期、短期看,周期风格超额收益均低位,消费短期超额收益较高 [91][92] 风险提示 1) 过去历史经验仅供参考 2) 行业跨期比较存在不可比因素 3) 政策出台和落地具有不确定性 [93]