报告投资评级 - 维持谨慎增持评级 [5] - 目标价格为17.60元 [5] - 当前价格为16.02元 [5] 报告核心观点 - 角塑增长承压,但新产品发展态势良好 [4] - 销售和技术支持人员增加,以及促销活动开展导致销售费用率有所提升,但后续华东以外地区人效有望逐步提升 [3] - 公司后续产品梯队丰富,包括新一代角塑材料、多焦软镜、润滑液、护理液、舒眼仪等研发项目正常推进,发展空间广阔 [3] 分产品情况总结 - 角塑收入3.73亿元(-3%),仍受高端消费疲软、角塑品牌增多及离焦镜分走部分潜在用户等影响 [3] - 护理产品收入1.17亿元(-4%),但毛利率同比明显提高6.66个百分点达到60.65% [3] - 框架镜等其他视光产品及技术服务收入1.61亿元(+44.28%),减离焦框架镜实现良好增长 [3] - 医疗服务收入1.91亿元(+46%),由于新增并表医院实现快速增长,但毛利率下降8.81个百分点至64.97% [3]