公司投资评级 - 报告给予立华股份（300761）“买入”评级，维持评级不变，目标价为27.04元，预计未来6个月内表现良好 [1] 报告的核心观点 - 生猪产能去化持续兑现，鸡猪共振，高景气度具有可持续性 [2] - 公司斤鸡完全成本下降至5.9元，为全行业最低，成本优势构筑盈利壁垒，盈利持续性强 [2] - 公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，黄鸡年出栏量维持8-10%的增速 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪产能去化持续兑现，高景气度具有可持续性 - 能繁母猪存栏自2023年1月开启逐步去化过程，截至2024年6月末能繁母猪存栏4038万头，较2022年12月末下降8.02%，预期下半年供给将进一步减少 [2] - 生猪价格在2024年2月以来开启上行通道，养殖业公司普遍在稳健经营的基础上，不断降低整体负债规模及杠杆水平，优化财务结构 [2] 鸡猪共振，打开盈利空间 - 生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料转化率等因素的相似性导致黄鸡与生猪价格关联性强 [2] - 当前黄羽鸡产能处于低位，后市供给偏紧，2024年二季度以来鸡猪价格同涨，行业利润改善 [2] 公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，成本控制能力强 - 2024年半年度公司销售肉鸡2.35亿只，同比增长10.69%，市占率继续扩大 [2] - 公司上半年斤鸡完全成本为6.1元，较去年同期下降13.48%，其中二季度斤鸡完全成本为5.9元 [2] 生猪产能利用提高，厚积薄发降本增效 - 2024年上半年，公司销售肉猪43.49万头，同比增长18.83% [2] - 公司已建成商品肉猪产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，预计下半年肉猪出栏超80万头，全年出栏有望超120万头 [2] - 2024年上半年，公司生猪生产成本在17.6元/公斤左右，二季度回归正常状态，完全成本14.8元/公斤，已进入行业优秀水平 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为1.69元、1.98元、1.97元，对应动态PE分别为13/11/11倍 [2] - 考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速，黄鸡行业稳定增长的同时始终保持明显的成本优势，给予公司2024年16倍PE，维持"买入"评级 [2]