宏观经济 | 数据点评 7 月实体经济数据喜忧参半，稳 经济仍需政策发力 核心观点：7 月除零售数据之外，固定资产投资和工业生产增速均放 缓且低于市场预期，尤其是失业率的意外上升令人担忧劳动力市场 对消费复苏的负面影响。我们认为内需疲软问题仍存在，仍需政策发 力以确保经济增速目标的实现。 7 月社会消费品零售同比增速加快，略好于市场预期。社会消费品零 售总额同比增速从 6 月的 2%回升至 7 月的 2.7%（市场预期：2.6%）。 两年复合平均增速亦微升 0.1 个百分点到 2.7%。细分来看，服务零 售对整体零售的贡献继续减弱，服务零售累计同比增速 7 月再下滑 0.3 个百分点到 7.2%。餐饮零售同比增速也放慢 2.4 个百分点到 3%。 不过，商品零售反弹 1.2 个百分点到 2.7%，助力整体零售数据回升。 其中，通信器材销售增速显著加快，化妆品和家用电器销售跌幅有所 收窄。备受关注的汽车类销售同比跌幅也有所收窄（7 月：-4.9%，6 月：-6.2%）。随着更大规模补贴政策的落实，汽车销售接下来有望改 善（图表 1）。 固定资产投资累计同比增速 7 月再下跌 0.3 个百分点到 3.6%，显著 ...