美国通胀情况分析 - 7月CPI同比2.9%，环比0.2%，基本符合市场预期[1,2] - 核心CPI同比3.2%，环比0.2%，也基本符合预期[1] - 剔除住房分项的超级核心通胀环比从-0.054%反弹至0.205%，环比年化约2.5%[3] - 核心商品连续5个月负增长，食品和能源环比也处于较低水平[3] 通胀中的关键因素 - 居住分项环比从0.17%反弹至0.38%，其中业主等价租金从0.28%反弹至0.36%[4] - 美国20个大中城市房价指数和Zillow租金指数同比仍保持较高水平，可能拖慢去通胀进程[5] 降息预期变化 - 7月CPI数据公布后，市场降息预期边际回撤，9月降息50bp概率从53.0%降至41.5%[6] - 但年内降息100bp及以上的概率仍维持在78.3%左右[6] - 美联储加快降息需要劳动力市场需求大幅放缓的前提[7] 美债收益率变化 - 7月非农数据公布后，衍生品定价的2024年末利率水平一度降至4.3%，但随后又回撤约20bp至4.5%[9,16] - 这种回撤可能反映了市场对长期利率中枢的重新定价[12]