报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持(维持)” [1] 报告的核心观点 - 报告认为Coinbase Global, Inc.的业绩受到交易环比下滑和币值波动的拖累，但合规化大潮提升了公司的行业地位 [2] - 报告预测Coinbase未来三年的总收入和归母净利润将显著增长，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据和公司表现 - 当前价格为191.74美元，52周价格区间为69.63-283.48美元，总市值为470.85亿美元，流通市值为383.02亿美元，总股本为2.48亿股，流通股本为2.03亿股，日均成交额为17.38亿美元，近一月换手率为97.00% [4] - 最近一年Coinbase相对纳斯达克的表现为：1个月下跌12.05%，3个月下跌4.57%，12个月上涨136.09% [3] 收入和交易情况 - 2024年上半年，公司交易收入为18.58亿美元，同比增长164.69%，其中零售客户贡献收入16亿美元，占比86.13%，机构客户贡献1.49亿美元，占比8.02%，Base链及支付相关收入1.09亿美元 [6] - 2024年第二季度，交易收入为7.81亿美元，同比增长138.74%，环比下降27.48%，主要受益于新的费用来源，如衍生品交易和Coinbase钱包交易费用 [6] - 2024年上半年，成交量为5380亿美元，同比增长127.00%，其中零售客户成交量930亿美元，同比+166%，机构客户成交量4450亿美元，同比+120% [7] - 2024年第二季度，成交量为2260亿美元，同比+146%，环比-28%，其中零售客户成交量370亿美元，同比+164%，环比-34%，机构客户成交量1890亿美元，同比+142%，环比-26% [7] 订阅及服务收入 - 2024年上半年，订阅及服务收入为11.10亿美元，同比+59% [7] - 2024年第二季度，订阅及服务收入为5.99亿美元，同比+79%，环比+17%，主要由稳定币收入和区块链奖励收入驱动 [8] - 2024年第二季度，稳定币收入为2.40亿美元，同比+59%，环比+22%，区块链奖励收入为1.85亿美元，同比+111%，环比+23% [9] 合规化和监管环境 - 报告提到美国两党及监管机构对加密货币的积极态度，以及特朗普如能在美国大选中胜出可能带来的更温和的监管环境和更友好的政策 [10] - 美国证券交易委员会（SEC）已批准现货比特币ETF上市交易，这些ETF与Coinbase合作作为其托管合作伙伴，预计这将提升公司的行业地位 [10]