报告核心观点 1) 公司由终端制造企业转型为科技集团企业,在多媒体视听产品及运营服务、LED全产业链等领域确立了细分龙头地位 [30] 2) 电视ODM业务深耕海外增势稳健,芯片和封装业务持续发力,COB显示业务有望打开中长期成长空间 [30] 3) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为21.7/26.3/30.6亿元,给予电视ODM/LED产业链业务24年目标PE分别9x/23x,对应24年目标市值339亿元 [30] 公司和行业总结 公司概况 1) 公司成立于2005年,起于家庭影音,兴于电视ODM,盛于LED,已成为全球消费类电子品牌和硬件厂商的重要合作伙伴 [30] 2) 近年来多媒体视听产品及运营服务(含智慧显示、智慧家庭组网业务)是公司收入利润的基本盘和现金牛业务,同时公司深化LED全产业链的战略布局 [30] 3) 公司在LED产业链实现全方位深度布局,上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环节均确立了细分龙头地位 [30] 4) 电视ODM业务深耕海外增势稳健,北美客户和新兴市场增量订单有望持续 [30] 行业情况 1) 公司电视ODM业务深耕海外增势稳健,受益于欧美经济持续复苏,出口贸易持续增长 [29] 2) LED产业链各环节公司均处于领先地位,在芯片、封装、显示等领域具有竞争优势 [30] 3) 行业集中度提升,具备综合竞争实力和品牌美誉度的规模企业相对更具优势 [29] 财务数据 1) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为21.7/26.3/30.6亿元 [30] 2) 给予公司电视ODM业务24年目标PE为9x,LED产业链业务24年目标PE为23x,对应24年目标市值339亿元 [30] 投资评级 首次覆盖,给予"买入"评级 [30]