银行理财业务核心观点 - 银行理财产品正在向净值型转型,这一过程中存在阵痛与突破。在打破刚性兑付的环境下,长期看资管产品无法同时兼具"低风险"和"高回报",追求高收益的同时要承担高风险。[10] - 银行理财产品净值型化实现一波三折。2006年资管产品计量就被分为摊余成本法和公允价值法,2018年后资管新规要求理财净值化转型,转型进展较快,得益于资产价格机会。[10] - 理财迈向真净值,资产价格波动放大,投资者预期管理需加强。如果类摊余产品后续逐步退出,监管持续推动理财公允计量,会出现信用债期限利差提升、金融二级资本债和永续债信用利差放大、同业存单季末效应增强等影响。[10] 非金属建材行业持仓分析 - 2024Q2建材持仓继续维持低配,持仓比例底部并进一步下滑。2024Q2基金重仓建材行业的市值规模为97.8亿元,环比2024Q1降低17.9%,占基金重仓A股市值规模的0.66%,较2024Q1的0.75%环比下降0.09pp。[11] - 整体来看,悲观预期持续,低估值提供安全边际,红利和涨价逻辑成为主要配置方向。水泥、玻璃、玻纤等细分板块呈现不同变化趋势。[12] - 北上资金持仓进一步下滑,地产链相关消费建材标的依然是主要减持方向,但稳健增长叠加估值低位,并有股息率支撑的部分标的获得一定增持。[12] 阿尔茨海默症诊疗新进展 - AD是最常见的痴呆类型,全球AD及其他痴呆症患者数由1990年的2020万人增加至2016年的4384万人(+117%),患者数大幅增长主要是由于人口老龄化所致。[13] - AD诊疗体系逐步完善,Aβ-PET是诊断金标准,Tau-PET主要用于诊断后分级和预测疾病进展,基于CSF的Aβ、t-tau、p-tau等标志物亦有较高的准确性。[13] - Lecanemab(Eisai/Biogen)及Donanemab(Eli Lilly)分别于2023年7月及2024年7月获得FDA完全批准,AD进入疾病修饰治疗新阶段。Tau靶向疗法仍在探索中,GLP-1RA等靶点对于AD治疗也展现出一定的潜力。[14] 家电行业近期动态 - 湖北省商务厅发布家电及家装厨卫以旧换新细则,并宣布8月10日至12月31日开展补贴,拉开全国大范围家电以旧换新补贴序幕。[15] - 7月我国家电出口额同比增长17%,外销延续较高景气。复合3年来看,7月家电外销额较2021年7月复合增长5.0%,外销需求并未透支,预计下半年仍能实现平稳增长。[15] - 白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家;厨电推荐老板电器;小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。[16] 贝壳-W(02423.HK)财报点评 - 2024Q2,公司实现GTV交易总额8390亿元,同比+7%,环比+33%;营业收入234亿元,同比+20%,环比+43%,其中新赛道业务收入占比维持35%。[17] - 存量房业务受益于地产政策的积极变化迅速回暖,2024Q2存量房业务GTV为5707亿元,同比+25%,环比+26%。[17] - 新房业务收入降幅明显收窄,且回款安全性提升,2024Q2新房业务实现GTV交易总额2353亿元,同比-20%明显收窄,环比+55%。[17] 宝胜国际(03813.HK)财报点评 - 上半年受国内零售环境疲弱的影响,营收同比-8.9%至99.8亿元;得益于毛利率改善,归母净利润同比+10.0%至3.4亿元。[18] - 公司采取保利润的策略,严格控制折扣,折扣率同比改善低单位数,尽管受不利渠道组合影响,毛利率同比+0.7百分点至34.2%。[18] - 全渠道表现稳健,线下门店受客流下滑影响承压,同店销售受客流疲弱影响,上半年负增长16.4%。[18]