经济：美国逐步走向软着陆，国内出口延续强势 - 美国经济正逐步走向"软着陆"，在劳动力市场和经济平稳运行的假设下，个人消费、政府投资及非住宅固定投资资产等三大动力来源可能会在高融资成本拖累下出现疲软态势 [19][20][21][32] - 2024年上半年我国出口份额高于2023年同期水平，我国出口具备较强竞争力，预计2024年下半年我国出口有望延续强势 [93][94][95][96][99][100][101][102] 流动性：由背离走向共振 - 2024年上半年银行间流动性整体较为宽松，受宽松预期影响中长端利率持续走低 [155][156] - 2024年上半年实体部门信贷需求偏弱，信用端持续收紧 [156] - 我国货币政策框架正由数量型向价格型过渡，与发达经济体货币政策机制发展趋势一致 [157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168] - 央行下场买卖国债与美联储QE和日本YCC有本质不同，主要以中长期国债买卖为主 [177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198] - 数量型政策中介工具淡化，下半年仍有降准降息窗口期 [199][200][201][202] - 结构性货币政策工具扩容可期 [203][204][205] 政策：改革举措加速落地，宏观政策更加给力 - 2024年下半年专项债及超长期国债发行再提速，有望对基建投资形成支撑 [212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222] - 2024年7月政治局会议强调宏观政策要持续用力、更加给力，加强逆周期调节 [222][223][224][225][226][227] - 需求端政策加力的必要性明显增强，消费和投资有望成为政策重点 [228][229][230][231][232] - 防止"内卷式"恶性竞争，供给端产能出清或提速 [233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246] - 二十届三中全会部署的改革任务将加速落地，涉及国企改革、财税改革、科技人才等多个领域 [247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297] 市场：星星之火 - 2021年以来市场估值持续调整，主要受经济增速回落、社会主体预期转弱、中美经济周期和货币周期错位等因素影响 [368][369][370][371][372][373][374] - 居民预期减弱、加杠杆动能不足、房地产市场调整、物价遭遇负增长等因素导致市场变化 [376][377][378][379][380][381][382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392][393][394][395] - 需求端政策加力、流动性由背离转向共振有助于扭转市场 [405][406][407][408][409][410][411][412][413][414][415][416] - 2024年大小盘有望再平衡，中小盘调整后正逐步孕育机会 [442][443][444][445][446][447][448] - 成长跑输金融的格局有望迎来转机，出海成长股崛起潜力强势 [450][451][452][453] - 周期有望跑赢消费 [454][455][456][457][458][459][460][461][462][463][464][465][466][467] 行业配置：关注优势出海与成长创新两大主线 - 优势制造出海：家电、汽车、工程机械等行业有望受益 [468][469][472][480][481][482][483][484][485][486][497][498][499][500][501][502][503][504][505][506][507][508][509][510][511][512][513][514][515][516][517][518] - 景气成长/科技创新：电子、国防军工、医药生物、人工智能等行业有望受益 [468][469][477][478][479][520][521][522][523][524][525][526][527][528][529][530][531][532][533][534][535][536][537][538][539][540][541][542][543] - 其他配置建议：黄金、优质银行/煤炭等行业 [473][474][488][489][490][491][492][493][494][495] 风险提示 - 全球经济波动超预期 - 房地产等宏观经济政策超预期变化 - 通胀情况显著超预期 - 中美贸易摩擦加剧 - 对政策的理解可能存在偏差 - 产业政策推进速度不及预期 - 部分数据存在缺失值 - 历史数据仅供参考，部分数据发布更新频率较慢也难以反映最新现状等 [563][564]