证券研究报告 | 公司深度 | 铁路公路 皖通高速(600012) 报告日期：2024 年 08 月 14 日 改扩建+收并购助力业绩稳增长，关注高分红再提升潜力 ——皖通高速深度报告 投资要点 ❑ 安徽省唯一公路上市企业，强盈利能力支撑 60%的高分红率 聚焦主业强基固本，具备盈利能力、再投资收益率双重优势。公司在安徽省内拥 有 10 段营运路产，营运里程合计 609 公里，平均剩余收费年限约 22 年。2010- 2023 年，通行费收入占营业收入（不含建造期收入）的 9 成以上，毛利率维持 在 60%左右，净利率接近 40%，2023 年加权平均 ROE 为 13.5%，盈利能力业内 领先。公司改扩建单公里成本处于较低水平，具投资收益率优势。 当前股息率约 4%，未来具有高分红再提升潜力。公司承诺 21-23 年分红率不低 于 60%，未来有望进一步提升。当前同行中最高分红率为粤高速的 70%。 ❑ 内生增长：中部崛起，核心路产改扩建+打通"断头路"提振车流量 腹地经济活跃，路网效应持续增强，驱动车流量提升。中部崛起，安徽省规划到 2027 年省内高速公路通车里程超过 7500 公里，居长三角第 1 位 ...