报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价格为39.8元，当前价格为30.68元[4] 报告的核心观点 - 公司盈利能力持续恢复，新兴领域增长迅速，成为新的增长动能[2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 盈利能力持续恢复，新兴领域快速增长[3] 交易数据 - 52周内股价区间为26.83-44.38元，总市值为12,742百万元，总股本/流通A股为415/415百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为3,758百万元，每股净资产为9.05元，市净率为3.4，净负债率为-66.15%[6] 股价走势 - 52周股价走势显示，新洁能股价相对上证指数有波动，从-30%到31%不等[7] 升幅情况 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-2%、13%和13%，相对指数升幅分别为2%、22%和24%[8] 财务摘要 - 2022年至2026年的营业收入和净利润预测显示，营业收入从1,811百万元增长至2,638百万元，净利润从435百万元增长至696百万元[11] 财务预测表 - 详细列出了2022年至2026年的资产负债表、利润表和现金流量表数据，以及主要财务比率[13] 相关报告 - 上半年业绩承压，客户结构持续升级；产品结构持续优化，深度受益于新能源发展[9] 总结 - 维持增持评级，维持目标价39.8元。考虑到股本扩充及部分领域产品价格反弹不及预期的影响，下调公司2024-2025年EPS至1.13（-0.47）/1.35（-0.53）元，新增公司2026年EPS预测为1.68元，对应2024年35x PE。业绩基本符合预期，盈利能力持续恢复。24H1营业收入8.73亿元，同比+15.16%；归母净利润2.18亿元，同比+47.45%，扣非后归母净利润2.14亿元，同比+55.21%。24Q2营业收入5.02亿元，环比+35.01%，归母净利润1.18亿元，环比+17.5%。24Q2单季度毛利率35.78%，环比连续三个季度增长，库存水平连续三个季度下降，24Q2为3.3亿元。业绩增长原因主要为：公司持续优化产品结构和客户结构，将产品导入新兴领域；库存消化加速，部分产品供不应求，同时下游市场需求逐步恢复。按照产品结构来看，IGBT 24H1收入1.41亿元，同比-22.64%；SGT-MOSFET收入3.60亿元，同比+40.29%；SJ-MOSFET收入1.02亿元，同比+8.49%；Trench-MOSFET收入2.55亿元，同比+19.64%。24H1各下游应用占比情况为：工控自动化占比42%、光伏储能14%、新能源汽车13%、AI算力及通信9%、泛消费18%、智能短交通4%。AI及汽车高速增长，带来新增长动能。汽车方面，2024年上半年同比增长供应产品数量超5成，并有多款型号应用于OBC、DC转换等重要三电电源模块，公司的车规产品已大批量交付近100家Tier1厂商及终端车企，新增导入10余家汽车客户。报告期内新增10余款车规级产品，另有70余款产品正在认证中。AI领域，公司在传统服务器市场的份额不断扩大，AI服务器方面，公司的相关产品已最终应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售，且更多料号已通过验证，未来将进一步快速增长[10]