报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [Table_IndustryRank] 报告的核心观点 - 2024Q2 B2Gold 黄金总产量为 212,508 盎司（6.61 吨），同比减少 19.11%，环比减少 5.85%。主要原因是 Fekola 矿的产量低于预期,设备可用性问题影响了开采吨数。[2] - 2024Q2 公司营业收入为 4.93 亿美元,同比增长 4.61%,环比增长 6.94%。[7] - 2024Q2 公司净亏损为 3477.7 万美元,而上一季度为 4848 万美元,去年同期为 9185 万美元。主要是 2024Q2 计提了 Fekola 综合体长期资产减值 1.94 亿美元。[9][10] - 2024年预计黄金总产量将在 80 至 87 万盎司（24.88 至 27.06 吨）之间,较之前预期有所下调。2025年预计黄金总产量将大幅改善,得益于 Fekola 综合矿场的产量增加。[16][18] 分矿山生产经营情况 1) Fekola Complex（80%），马里 - 2024Q2 生产 111,583 盎司（3.47 吨）黄金,略低于预期,原因是高品位矿石开采时间有所延迟。[20] - 2024Q2 现金运营成本为 839 美元/盎司（195.56 元/克），低于预期,主要是燃料成本降低、磨矿产量提高等因素。[21][23] - 2024年Fekola矿预计产量在 42 至 45 万盎司（13.06-14.00 吨）之间,较之前预期有所下调。[25] 2) Masbate（40%），菲律宾 - 2024Q2 黄金产量为 44,515 盎司（1.38 吨），略高于预期。[26] - 2024Q2 现金运营成本为 876 美元/盎司（204.19 元/克），低于预期,主要是产量增加以及采矿和加工成本降低。[27] 3) Otjikoto（90%），纳米比亚 - 2024Q2 生产 48,143 盎司（1.50 吨）黄金,高于预期,原因是磨矿进料品位高于预期。[29] - 2024Q2 现金运营成本为 673 美元/盎司（156.87 元/克），高于预期,主要是开采矿石数量超过预期导致延迟剥离抵免额较低。[30] 重点在开发项目 1) Fekola Regional - Fekola Regional 可提供选择性高品位风化土材料,预计每年可额外生产 8 万至 10 万盎司（2.49 - 3.11 吨）黄金。[33][35] - 公司预计将在 2024Q3 申请 Fekola Regional 的采矿许可证,并与马里政府就 2023 年采矿法达成协议。[36] - 受 2023 年《采矿法》影响,Fekola 综合体资产计提了 1.94 亿美元的减值。[37] 2) Goose（100%）项目 - 该项目预计将于 2025Q2 开始湿法调试,并于 2025Q3 全面投产。2025年产量预计在 120,000 至 150,000 盎司（3.73 至 4.67 吨）之间。[38] - 从 2026 年到 2030 年,Goose 项目的平均年黄金产量估计将超过 31 万盎司（9.64 吨）。[38]