报告核心观点 贸易摩擦 1.0 回顾 1. 中美贸易摩擦 1.0 持续两年,分为三个阶段 [13][14][15] 2. 从征税顺序看,上一轮贸易摩擦征税范围从高技术产品扩大至非高技术产品 [20] 3. 综合征税比例和加权附加税率,上一轮对机械、金属/非金属与采矿、汽车、电子设备/仪器和元件等行业征税力度较大 [23] 本轮两种情形分析 1. 若结构性加征,外贸依赖度与可替代性是关键 [29][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 2. 若全面加征,对美风险敞口较大行业易受冲击 [47][50][51] 3. 全面高关税落地仍存在一定阻力 [55][58][59][60][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73] 短期和中长期展望 1. 短期留意"抢出口",但后续出口存在透支可能 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] 2. 中长期,部分行业或降低对美依赖,出口之外更关注出海 [91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][103][104][107][110][111][112][113][114][115]