7月金融数据分析 - 7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元，但仍不及预期[13] - 政府债券和企业债券是拉动社融好转的主要力量[14,15] - 实体经济信贷需求低迷，社融口径下的新增贷款出现负增长[21,22,23] - M2同比增长6.3%，M1同比下降6.6%，反映出政策层面适度宽松和企业层面投资意愿低迷之间的矛盾[27,28] 货币政策展望 - 稳增长是第一要务，央行将加强逆周期调节，下半年政策利率仍有调降空间[30,33,34,35] - 强化风险防范，关注存款搬家、债市火热背景下形成的资管产品净值波动风险[36,38,39,40,41,42]