报告公司投资评级 - 公司评级为中性 [10] 报告的核心观点 在线业务维稳 - 在线业务收入同比微降2%,其中自有渠道MAU/付费用户同比持稳,月人均付费同比下降2% [5] - 腾讯渠道收入同比下降26%,主要因免费内容分发减少导致腾讯渠道MAU同比下降33% [5] 版权运营超预期 - 版权运营收入同比大幅增73%,好于市场预期37%,主要因新丽多部头部剧集集中上线、阅文核心IP授权业务规模扩大、短剧和衍生品等新业务快速增长 [5] 业绩超预期 - 2024上半年收入42亿元,同比增28%,好于市场预期13% [4] - 经调整净利润7亿元,同比增16%,超市场预期7% [4] 财务数据分析 收入分部 - 在线业务收入同比微降2%,主要受腾讯渠道收入下降影响 [5] - 版权运营及其他收入同比大增73%,主要受益于新丽剧集上线、IP授权和新业务增长 [5] 利润情况 - 毛利率50%,同比提升3个百分点 [24] - 经调整净利润7亿元,同比增16% [25] - 经调整净利润率17%,同比下降1.6个百分点 [26] 未来展望 - 预计在线业务收入将小幅下降2%,但版权运营收入将增长34% [6] - 预计全年净利润将超5亿元 [6]