报告行业投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司于2021年10月通过与Cocokara Fine的合并而成立 [2] - 预计从2023财年下半年开始,通过人员配置、门店开设和物流优化等方面的逐步改善,将转化为盈利能力的提升 [2] - 关注外国游客到访日本数量恢复带来的利好 [2] - 中期内关注自有品牌等差异化产品销售带来的同店销售增长、毛利率改善以及行业整合举措带来的效益 [2] 财务数据总结 - 预计2025财年销售收入为10546亿日元,营业利润为774亿日元,营业利润率为7.3% [3] - 预计2026财年销售收入为10873亿日元,营业利润为850亿日元,营业利润率为7.8% [3] - 预计2025财年免税销售额为716.6亿日元,同比增长63.6% [3] - 预计2025财年同店销售增长1.0% [3] 估值分析 - 将目标价从2960日元下调至2730日元 [4] - 目标价对应2025财年每股收益的21.5倍市盈率 [4]