报告行业投资评级 - 报告给予Zhejiang Dingli Co Ltd.公司股票"Buy"评级 [57] 报告的核心观点 - 报告认为Zhejiang Dingli公司的主要投资亮点包括: 1) 中国高空作业平台(AWP)市场渗透率较低,未来增长潜力大;2) 公司产品结构升级,高毛利率的臂式升降机占比提升;3) 公司在海外市场(主要是欧美)的竞争力不断提升,尤其是在电动臂式升降机技术领域 [57] - 报告指出,尽管美国AWP制造商和租赁公司的2Q24业绩显示行业周期可能见顶,但Zhejiang Dingli公司仍有其独特的增长驱动因素,维持"Buy"评级 [6] 报告分类总结 行业整体情况 - 美国AWP制造商和租赁公司的2Q24业绩显示行业出现一些周期性下行迹象,如租赁设备利用率有所下降、订单和订单 backlog 均出现大幅下滑 [5] - 制造商方面,AWP销售增长6-7%,但订单和订单 backlog 均出现25-32%的同比下滑 [40][41][45][48][53] - 租赁公司方面,设备利用率同比下降1个百分点左右,价格指数增速也有所放缓 [31][32][35][37] - 制造商和租赁公司均表示,下游需求特别是地方市场出现一定疲软,主要受到利率上升和政治环境不确定性的影响 [34] 公司层面情况 - Zhejiang Dingli公司仍有其独特的增长驱动因素,包括电动臂式升降机产品优势,以及在海外市场的竞争力提升 [6][57] - 公司目前的估值水平(2024年预测16.5x DACF)较历史平均水平有45%左右的折价,考虑到公司2023-2025年EPS的22%左右的复合增长,估值水平合理 [58]