报告行业投资评级 - 报告给予Carlsberg公司"Buy"评级 [13][14] 报告的核心观点 - 2024年上半年Carlsberg公司有机EBIT增长4.6%,符合市场预期 [1] - 公司毛利率提升160个基点至46.3%,使得营销投入同比增长20% [1] - 中东欧及印度地区有机EBIT增长14.1%,亚洲地区有机EBIT增长5.3% [10][11] - 西欧地区有机EBIT增长1%,受不利天气影响销量下降1.7% [10] - 公司上调2024年有机EBIT增长指引至4%-6%,此前为1%-5% [2] 分部业务表现总结 西欧(占2023财年销售51%) - 2季度有机销量下降3%,受6月天气不佳影响 [10] - 收入/hl上涨2%,但营销成本上升抵消了收入增长 [10] - 北欧和法国表现疲弱,英国和波兰表现较好 [10] 亚洲(占2023财年销售32%) - 2季度有机收入增长4.7%,有机EBIT增长5.3% [11] - 中国高端产品表现良好,但南方天气不佳和消费疲软拖累 [11] - 越南和老挝表现较好 [11] 中东欧及印度(占2023财年销售18%) - 2季度有机销量增长6%,有机收入增长9.8%,有机EBIT增长14.1% [12] - 乌克兰和东南欧市场表现出色,高端产品增长强劲 [12] - 印度上半年销量小幅增长,受选举和天气影响 [12]