核心观点 - 公募基金持仓方面，2024年二季度交运行业公募基金持仓比重环比进一步提升，但仍低于标配比例[10] - 跨境物流与快递行业核心个股增减持表现分化，具有高分红属性的港口、铁路公路细分行业核心标的仍较受资金青睐[10][11] - 陆股通方面，跨境物流与快递行业主要个股普遍获增持，港口、铁路公路多减持[11] 投资要点 资产规模增速放缓 不良生成率维持低位 - 2024年二季度商业银行单季度净利润同比增速为0.0%，较一季度有所放缓[12] - 商业银行总资产同比增速降至7.32%，较一季度末下降1.9个百分点[12] - 商业银行不良率为1.56%，环比下降3BP，不良生成率为0.58%，较一季度下降20BP[12] 系列酒增速亮眼，直销渠道占比有所下降 - 2024年上半年公司系列酒营业收入为131.47亿元（同比+30.51%），2024Q2增速进一步提升[15][16] - 公司直销渠道收入占比为41.28%，较去年同期下降4.03个百分点[16] - "i茅台"App在2024年上半年实现营收102.50亿元，同比+9.76%[16] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润869.37/1002.38/1162.15亿元，同比增长16.33%/15.30%/15.94%[17] - 维持"增持"评级，8月12日收盘价对应PE为21/18/16倍[17] - 风险因素包括消费复苏不及预期、政策风险、宏观经济波动风险[17]