公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 阅文集团2024年上半年业绩超预期，主要得益于爆款影视剧上线和全产业链IP建设的重要突破。公司营收和净利润均实现增长，同时在线业务颓势放缓，自有阅读布局AIGC可视化 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，阅文集团实现营收41.9亿元，同比增长27.7%。毛利润为20.83亿元，同比增长29.8%，毛利率为49.7%。经调整归母净利润为7.0亿元，同比增长16.4% [3] 在线业务 - 在线业务收入为19.4亿元，同比减少2.2%。自有平台收入同比减少0.9%至16.9亿元，腾讯产品渠道收入同比减少26.2%至1.3亿元，第三方平台在线业务收入同比增加18.2%至1.2亿元。自有平台产品及自营渠道的平均月付费用户数同比增长0.4%至8.8百万人。AIGC"文生图"功能正在内测，将应用于阅文作品的插图中 [3] 版权运营及其他收入 - 版权运营及其他收入同比大幅增长73.3%至22.5亿元。影视方面，上半年上线多部电视剧和电影，下半年及未来几年还有多部剧集和电影待播。动画领域，改编自阅文IP的动画片在全网动画播放榜中占据重要位置。漫画领域，公司完成了对腾讯动漫的收购，头部国漫有望助力IP可视化。游戏领域，部分IP授权开发的游戏已上线且流水表现优异。衍生品卡牌领域，2024年上半年IP卡牌GMV合计约为1亿元。短剧领域，2024年上半年上线多部由阅文IP精品改编的短剧，涌现多部千万级流水项目 [3] 盈利预测与估值 - 公司逐步加强优质付费，在线业务预计维持稳定。考虑新业务表现良好，小幅上修2024-2025年收入至78.4/81.2亿元，新增2026年收入预测82.8亿元。考虑营销费用开支较大，小幅下修2024-2025年经调整归母净利润预测至13.8/15.1亿元，新增2026年经调整归母净利润预测16.2亿元 [3]