报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 2024年7月,中国出口同比增长7.0%,低于市场预期9.5%;进口同比增长7.2%,高于市场预期3.2%。出口增速下滑主要由于全球制造业周期动能减弱,美国消费有所放缓,以及出口价格指数下降所致。[3] 2) 全球制造业PMI7月首次跌破荣枯线,表明制造业再次进入周期性下行。[4] 3) 美国消费放缓可能拖累中国轻工纺织品等消费品出口。[5] 4) 出口价格指数自7月中旬以来出现回调,如布伦特原油价格7月下跌5.7%。[6] 5) 但中国高端制造业出口保持快速增长,如汽车,以及"走出去"产业链相关产品如家电、通用机械出口持续强劲。[7] 分组1 - 机电产品出口同比增长10.0%,带动整体出口增长5.8个百分点;其中电子链和汽车链出口持续火热。[10] - 轻工纺织品出口同比下降2.4%,受美国消费放缓影响。[9] - 钢铁出口同比下降2.4%,出口价格同比下降8.9%。[12] 分组2 - 对发达国家出口同比增速反弹,对发展中国家出口同比增速普遍放缓。[13][14][15][16] - 7月进口同比增长7.2%,主要受益于低基数和电子链火热。[17] - 未来出口可能受全球经济衰退压力和美国大选贸易政策不确定性的拖累。进口的持续性也存在不确定性。[18]