报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 中国出口保持韧性 - 2024年1-7月,中国出口美元值增长4%,人民币出口值增长6.7%,出口量增长约15%,明显快于内需增长。外需对GDP和企业利润增长的贡献持续上升。[2][35] - 中国出口保持韧性的原因包括:成本竞争力提升、产业升级、跨境电商发展,以及企业加快海外扩张。[2][35] 中国企业加快海外扩张 - 中国企业海外扩张有两种形式:产品出口和海外产能扩张,两者对国内收入、就业、全球制造格局和贸易政策的长期影响不同。[3][36] - 鉴于未来美国政局变化,全球贸易摩擦风险上升,可能推动中国企业加快海外扩张步伐。[3][36] 从三个维度追踪中国企业海外扩张进程 1. 中间产品贸易 [5][37] 2. 原材料和机械设备出口 [9][104] 3. 中国对外直接投资变化 [12][143] 分组1: 中间产品贸易 - 中间产品出口占中国总出口的比重从2020年的45%上升至2023年的50%,增速明显快于消费品和资本品。[38] - 中国中间产品出口主要包括半成品和零部件,占比分别为66%和33%,增速分别为13.2%和10.7%。[47] - 中国中间产品出口目的地结构发生变化,对东南亚、欧洲、南美和中东的出口占比上升,对美国的出口占比下降。[48][59][60][61][62][63] - 中国20种主要中间产品出口增速略低于整体出口,反映全球商品贸易复苏。其中电子元件、钢铁、电池等出口占比较高,结构升级明显。[49][50] 分组2: 原材料和机械设备出口 - 中国钢铁出口主要流向东南亚、中东和南美,增速在中东和东南亚较快,欧盟较慢。[104][110][111][113][114] - 中国工程机械出口反映了企业海外投资需求,出口增速在巴西和墨西哥较快,东盟维持领先地位。[105][127][128][133][134][135][136][137][139][140] 分组3: 中国对外直接投资变化 - 2023年中国非金融对外直接投资增长11.4%,东盟和拉美占比较高,分别为28%和25%。[143][152][153] - 根据美国企业研究所数据,2023年中国对外投资增速持续上升,对东南亚和拉美的投资占比上升,对中东的投资增速加快。[144][146][156][168][172][173]