报告的核心观点 1. 央行强调加速货币政策框架转型,注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。[12][13] 2. 国务院出台促进服务消费高质量发展的意见,从六大方面提振消费,是践行政治局会议提出的"以提振消费为重点扩大国内需求"的具体措施。[11] 3. 民主党候选人哈里斯民调反超特朗普,两党在关键摇摆州的政治撕裂或将进一步加剧,需关注对大宗及黄金等避险资产的短期扰动。[24][26] 4. 央行在二季度报告中强调要充实货币政策工具箱,在公开市场操作中逐步增加国债买卖,并关注净值型理财产品风险。[63][64] 5. 有色金属、原油能化、贵金属等大宗商品价格均有所回落,受益于政策支持的黑色金属和农产品价格有所反弹。[109][110][112][113] 报告分类总结 国内外政策导向 1. 国内政策方面,央行强调加快货币政策框架转型,注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。[12][13] 2. 国务院出台促进服务消费高质量发展的意见,从六大方面提振消费,是践行政治局会议提出的"以提振消费为重点扩大国内需求"的具体措施。[11] 3. 海外政策方面,民主党候选人哈里斯民调反超特朗普,两党在关键摇摆州的政治撕裂或将进一步加剧,需关注对大宗及黄金等避险资产的短期扰动。[24][26] 货币政策及金融市场 1. 央行在二季度报告中强调要充实货币政策工具箱,在公开市场操作中逐步增加国债买卖,并关注净值型理财产品风险。[63][64] 2. 二季度商业银行净息差持平于1.54%,央行表示自二季度整治"手工补息"以来,银行净息差压力有所缓解。[64] 3. 美国国债收益率曲线一度结束长达两年多的倒挂状态,但后续两者再次倒挂,整周利差维持在-0.1%左右。[65] 大宗商品市场 1. 有色金属价格回落明显,受益于政策支持的黑色金属价格有所反弹。[109][113] 2. 原油价格小幅反弹,中共中央发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,强调加强能源绿色转型。[110] 3. 贵金属价格冲高回落,发展中国家黄金需求攀升。[112] 4. 猪肉价格继续反弹,三季度供给缺口仍然较大,预计价格或将进一步上涨。[116] 外汇市场 1. 上周美元指数受就业数据不及预期以及国债收益率短暂结束倒挂引发的衰退预期升级影响,整周维持在103点上下波动。[117] 2. 人民币上周反弹较为明显,离岸-在岸利差一度倒挂,贬值预期再度收敛。[117][124] 3. 7月进出口延续稳定增长,外汇储备规模创2016年以来新高。[119][136] 4. 二季度国际收支保持基本平衡,经常账户顺差占GDP的1.1%,处于合理均衡区间。[120]