公司投资评级 - 新洁能（605111）的投资评级为“强推”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年半年报显示，新洁能业绩高增长，汽车和AI业务加速放量，目标价为45.4元，当前价为30.29元[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，新洁能实现营业收入8.73亿元，同比增长15.16%；毛利率为35.78%，同比提升5.24个百分点；归母净利润和扣非归母净利润分别为2.18亿元和2.14亿元，同比分别增长47.45%和55.21%[3] - 2024年第二季度，新洁能实现营业收入5.02亿元，同比和环比分别增长30.40%和35.01%；毛利率为36.53%，同比和环比分别提升6.85个百分点和1.77个百分点；归母净利润和扣非归母净利润分别为1.18亿元和1.31亿元，同比分别增长42.25%和75.96%，环比分别增长17.50%和56.33%[3] 业务发展 - 新洁能充分利用技术、产品和产业链优势，积极调整产品/市场/客户结构，持续优化成本，带动业绩同/环比实现高增长。2024年第二季度，公司营业收入同比/环比增长30.40%/+35.01%至5.02亿元；毛利率同比/环比提升6.85pct/+1.77pct至36.53%；扣非归母净利润同比/环比增长75.96%/+56.33%至1.31亿元。未来随着下游需求逐步回暖，汽车、AI服务器等新业务领域加速放量，叠加公司产品结构的进一步优化，公司业绩和盈利水平有望持续提升[3] - 公司产品持续导入新能源领域，布局AI服务器市场助力长期发展。2024年上半年，公司工控/光储/汽车/AI算力及通信/泛消费类/智能短交通业务占比为42%/14%/13%/9%/18%/4%。汽车方面，公司加速扩大与大客户的合作规模，2024年上半年可供应料号数量同比增长超50%，并有多款产品应用于OBC、DC转换等三电电源模块；AI算力方面，公司产品已对海外头部客户实现大批量销售，未来随着产品数量的提升将进一步增长；光储方面，公司预计下半年光伏IGBT将进一步回暖，叠加大电流IGBT单管上量，有望带动业绩稳步提升[3] - 公司依托研发优势不断优化产品结构，新品推出打开远期成长空间。汽车电子方面，公司在SGT MOS、Trench MOS、SJ MOS、IGBT四大产品平台上已有150余款典型产品基于APQP完成了产品开发，2024年上半年新增10余款车规级产品，另有70余款产品正在认证中；光伏储能方面，公司多款应用于光伏储能/光伏逆变领域的IGBT模块产品已开发或正在开发。第三代半导体方面，公司的SiC MOSFET部分产品已通过客户验证并实现小规模销售，GaN HEMT部分产品开发完成并通过可靠性测试。公司新品持续突破，未来在晶圆厂支持下，新产品有望依托现有客户资源实现快速放量，为公司长期发展注入动能[3] 财务预测 - 报告预测新洁能2024-2026年归母净利润分别为4.72亿元、5.84亿元和7.10亿元，对应EPS为1.14元、1.41元和1.71元。参考行业可比公司估值及自身业绩增速，给予公司2024年40倍PE，对应目标价45.4元/股，维持“强推”评级[3] - 主要财务指标显示，2024年预计营业总收入为190.9亿元，同比增长29.3%；归母净利润为4.72亿元，同比增长46.0%；每股盈利为1.14元，市盈率预计为27倍[5]