报告行业投资评级 - 报告给予Genscript Biotech公司股票评级为BUY [2] - 报告给予该行业整体评级为OVERWEIGHT [2] 报告的核心观点 1H24财报表现 - Genscript Biotech公司1H24收入达5.61亿美元,同比增长44%,主要由于细胞治疗业务收入增长156%抵消了非细胞治疗业务的微弱下滑 [9] - 生命科学业务受地缘政治影响,6月和3月订单需求下降,但7月已出现反弹 [10] - ProBio业务1H24收入下降43%,受2H23生物科技融资环境恶化影响,但预计2H24将出现收入反弹 [10] - Bestzyme业务1H24超出预期,收入同比增长44% [10] - Legend细胞治疗业务1H24收入同比增长156% [12] 业务展望和指引调整 - 生命科学业务全年收入增长指引从15%-20%下调至10%-15% [10] - ProBio业务全年收入预计下降10%-15%,而此前指引为持平 [10] - Bestzyme业务全年收入预计增长25%-35% [10] - Legend细胞治疗业务预计2H24收入将环比增长 [10] 估值与评级 - 公司2024/2025年收入/净亏损预测分别下调8%/19%和18%/37% [13] - 维持BUY评级,目标价由33港元下调至29港元 [13] 分部业务总结 生命科学业务 [12] - 1H24收入增长9.5%,其中蛋白业务增长30% - 毛利率提升至54%,净利率提升至22% ProBio业务 [12] - 1H24收入下降43%,毛利率下降19个百分点至5% - 预计2H24收入将环比改善,但毛利率压力将持续 Bestzyme业务 [12] - 1H24收入增长44%,超出预期10个百分点 - 净利率达8.8% Legend细胞治疗业务 [12] - 1H24收入增长156% - 研发、销售及管理费用分别增长18%、38%和35% - 净亏损收窄至1.19亿美元