公司投资评级 - 强烈推荐 (维持) [2] 报告的核心观点 - 量增驱动收入稳健增长，打造专业运动资源矩阵提升品牌势能 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 行业：运动服装 [2] - 最新收盘价(港元)：3.4 [2] - 总市值(亿)(港元)：70.30 [3] - 52周最高/最低价(港元)：4.95/3.22 [3] 历史表现 - 历史表现对比恒生指数：-34%, -26%, -18%, -10%, -2% [4] 相关研究 - 《361度(01361)：23年表现优于行业，童装&电商取得亮眼增长》2024.03.14 [6] - 《361度(01361)：4Q23行业去库下表现优异，展望2024年收入目标破百亿》2024.01.17 [6] - 《361度(01361)：线下平稳增长、线上表现亮眼，围绕跑步&篮球两大核心品类持续发力》2024.07.14 [7] - 《361度(01361)：持续上新功能性产品完善矩阵，营销加大投入品牌势能向上》2024.04.12 [7] 事件：公司披露2024年中报业绩 - 24H1公司实现收入51.4亿元，同比+19.2%；实现归母净利润7.9亿元，同比+12.2% [8] - 中期派息比例40.3%，符合预期 [8] 收入分品类看 - 24H1成人鞋、服、配饰、童装收入分别同比+20%、+16%、+13%、+24% [8] 收入分量价看 - 24H1成人鞋、服、配饰、童装出货量分别同比+20%、+22%、-16%、+26% [8] - 批发价分别同比+0%、-5%、+35%、-1% [8] 收入分渠道看 - 24H1电商收入同比+16.1%至12.5亿元，其中电商大促集中销售效应明显，618期间电商渠道销量增长99%，同比增速行业第一 [8] - 24H1国际业务收入同比-12.1%至0.7亿元，主因南美洲部分国家经济疲软致需求下降 [8] 毛利率与费用率 - 公司24H1毛利率同比下滑0.4个点至41.3% [8] - 销售费用率同比+0.2个点至17.8%，主因增加广告及营销活动以提升品牌知名度，其中广告及宣传开支同比提升1.7个点至10.5% [8] - 管理费用率同比下滑0.6个点至6.1% [8] 品牌资源投入 - 2024H1公司广告及宣传开支率同比提升1.7个点至10.5%，围绕大型运动赛事、中国国家队及职业运动队、顶级运动员及明星代言人、IP联名合作持续做资源投入聚焦 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-25年归母净利润10.8、12.5亿元，当前股价对应24年PE为6.0x，估值较同业具备性价比，维持"强烈推荐"评级 [8]